硅宝科技地处中国有机硅材料工业的发源地四川,是有机硅室温胶生产行业领先企业,专注于有机硅产业链下游的室温硅橡胶、偶联剂等深加工产品领域及制胶专用生产设备的自主研发、生产和销售,生产的有机硅产品广泛应用于建筑幕墙、民用装饰、电力环保、电子电器、太阳能、公路道桥与机场跑道、汽车制造、地铁工程等行业。 
    有机硅,供求格局或有改变。随着中国厂商数量迅速增加,过去高度集中的全球有机硅市场正日益变得分散。有机硅产能过剩严重,但是由于硅氧烷的合成过程较为复杂,较难达到90%的开工率,尤其是中国产能在2012年开工率只有66%的情况下,我们假设有机硅全球开工率为85%,那么从2013年开始,随着需求的增长,产能过剩的矛盾将不是那么严重,也许会迎来行业的反弹。

    有机硅室温胶优势突出。未来,鉴于硅橡胶相对于石油基橡胶和天然橡胶的成本优势以及其自身优异的性能,硅橡胶有望由特种橡胶向大宗橡胶转化。受益于我国城镇化进程和城乡建设的需要,以及汽车、电子、电力等新兴工业用胶领域的不断开拓,有机硅室温胶下游应用领域有望持续增长。

    公司竞争优势明显,迎接高速发展。公司业绩持续增长,具备行业引领者的综合竞争优势:技术人才储备扎实,注重研发创新,拥有核心技术;建立覆盖全国的无缝式销售网络,精确把握下游市场;研发制胶设备,为多个国外有机硅巨头提供设备的同时,敏锐捕捉行业和市场信息;拥有较高的品牌知名度和美誉度,唯一一家荣获“中国驰名商标”的有机硅上市公司,承接了鸟巢、成都新世纪环球中心等多个项目,示范效应明显。

    盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2013~2015年销售收入分别达到4.51亿元、5.84亿元和7.16亿元,归属母公司的净利润分别为7774万元、10435万元和13386万元,2013年、2014、2015年摊薄的EPS分别达到0.48元、0.64元和0.82元,对应2013年11月27日收盘价(11.66元/股)的动态PE分别为24倍、18倍和14倍,首次给予“增持”评级。

    风险因素:原材料价格大幅度上升、新建及募投项目生产不达预期。